本文摘要：春节期间，外盘有色金属皆有较小跌幅，特别是在是与宏观经济密切涉及的铜价(LME铜)暴跌超强8%，相似五个月最低点。

春节期间，外盘有色金属皆有较小跌幅，特别是在是与宏观经济密切涉及的铜价(LME铜)暴跌超强8%，相似五个月最低点。短期来看，疫情将令铜价承压，一季度国内经济走弱概率大幅提高，铜下游消费受抑，企业停工延后对市场需求的影响小于供应，2019年年底前略为有完全恢复的多头信心面对新的挑战，短期铜价或弱势运营。疫情令其风险资产承压一方面，此次疫情引起混乱情绪，令其风险资产承压。国内各地市争相实施延期停工计划，美国宣告转入公共卫生紧急状态，世卫的组织将新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情列为国际注目脑溢血公共卫生事件。

春节期间混乱指数VIX显著下沉，除挂钩资产收涨外，其余风险资产皆有有所不同程度的暴跌，国内期市散户沪铜大幅度低开几无悬念。另一方面，疫情对餐饮、旅游、电影等第三产业的冲击仅次于，制造业也不会受到显著冲击，铜的下游消费主要反映在电缆、空调、汽车等方面，生产活动的延后导致短期市场需求不济。

我国经济上行压力增大，变换疫情导致的短期影响，一季度经济展现出不容乐观。市场需求受到的冲击小于供应据SMM调研，铜冶金工厂生产受到的影响较小，绝大多数冶炼厂春节至今保持长时间生产，部分春节复工的企业按照原计划停工，不过物流运输受到管控，冶炼厂原料供应无法确保。铜材加工厂动工时间多延后至2月10日，铜市市场需求完全恢复必须时间。

2019年铜矿石进口量保持在高位，12月进口量为192.8万吨，冶炼厂的原料储备比较充足，不过由于物流运输受到限制，短期有可能不存在资源分配失衡，但中期难现紧缺。从市场情绪来看，截至1月28日当周，COMEX1号铜非商业多头持仓大减半26514手，而空头持仓仅有增加6335手，重返净空状态，指出资金对后市铜价不颇悲观。LME铜库存在1月20日和21日较慢下沉，截至1月31日库存为18.07万吨，并远比太低。春节前国内库存保持稳定，网卓新闻网，上期所总库不存在13.5万吨左右，仓单库存也在7万吨以上。

根据历史数据，一季度往往是库存积累的阶段，整体现货库存稍严格。外围宏观环境稍中性美国2019年四季度GDP年化季率为2.1%，持平于预期和前值，但核心PCE物价指数不及预期，美联储在1月会议上保持利率恒定，预计将之后获取买入反对至4月份。欧元区2019年四季度GDP同比快速增长1%，略低于预期。1月31日英国月干欧，转入过渡期，双方将对全面贸易协议进行谈判。

总体上，外围宏观环境稍中性，不过仍须要注意小范围地缘政治风险。中国1月制造业PMI为50%，环比回升0.2个百分点，新的订单指数回落0.2个百分点，指出市场需求有快速增长，不过原材料库存指数仍在上升，企业信心严重不足。

考虑到此次疫情影响，一季度经济数据或展现出不欠佳，制造业企业面对较小压力。2月1日，中国人民银行、财政部等五部门牵头印发《关于更进一步增强金融反对防控新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情的通报》，实行逆周期调节、获取充裕流动性，2月3日央行积极开展1.2万亿元公开市场逆回购操作者。

虽然此次疫情影响较小，但在政策指导下不应过分混乱。

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